Horizon Kinetics, %40’tan fazla getiri sağlayan birkaç yatırım fonuyla övünerek hisse senetleri için acımasız bir yılda öne çıktı. Morningstar’a göre, 2022’nin en iyi performans gösteren öz sermaye yatırım fonları listesinde, beşte dördü bu gözden kaçan, New York City merkezli mağazadan. Firmanın amiral gemisi Kinetics Paradigm Fund, yönetimi altındaki 1,2 milyar dolarlık varlığa sahip, bu yıl %40 arttı ve son 15 yılda yıllık ortalama %9,7’lik kazanç elde etti. NYU işletme okulundan MBA derecesine sahip Horizon Kinetics portföy yöneticisi James Davolos, piyasayı alt eden sırrının enerji, toprak ve değerli metaller gibi enflasyondan fayda sağlayabilecek “sabit varlıklar” bulmak olduğunu söyledi. Örneğin, Kinetics Paradigm Fund, Kanadalı enerji şirketi Tourmaline Oil’de bu yıl %80 artış gösteren bir hisseye sahip. Davolos, sert bir menkul kıymetin “somut, sonlu, esnek olmayan bir talep varlığı sunduğunu … Tam bir piyasa döngüsü boyunca gerçekten güçlü bir talep profiline sahip olduğunu” söyledi. “Enflasyonist bir piyasanız olduğunda, özellikle arz odaklı ve bu durumda parasal bazlı bir piyasa olduğunda, bu varlıklar en iyi performansı gösterme eğilimindedir.” Yatırımcılar 1980’lerin başından bu yana en hızlı enflasyonla mücadele ediyor, ancak ateş nihayet son zamanlarda bazı kırılma belirtileri gösterdi. Bu arada, Federal Rezerv, yüksek fiyatları aşağı çekmek için 40 yılın en agresif sıkılaştırma politikasına başladı ve bu da riskli varlıklar, özellikle yüksek değerlemeli büyüme stokları üzerinde büyük bir baskı oluşturdu. S&P 500, yeniden yatırılan temettüler hariç, bu yıl neredeyse %19 düştü. Telif hakkı şirketleri Kinetics, sabit varlıklara odaklanır, ancak bu, her adayın bir Kinetics portföyünde yer aldığı anlamına gelmez. Davolos, çok fazla sermaye gerektiren şirketlerden uzak durma eğiliminde olduğunu söyledi. Örneğin, bir altın madenciliği şirketi, rezervlerini geliştirmek için genellikle çok fazla nakit harcar. Kinetics, bir madenci satın almak yerine, madencinin geliştirdiği kaynaklardan gelirlerin bir kısmını toplayan değerli metal telif hakkı şirketlerini tercih ediyor. Sonuç olarak Kinetics, değerli metal telif hakkı şirketi Franco-Nevada’da büyük bir hisseye sahip. Davolos, “Zor varlık maruziyetinin üzerine kaliteli bir iş modeli yerleştiriyoruz” dedi. “Bu şirketlerin tümü, temel piyasadan yararlanıyor…[and] çok daha iyi bir iş modeline ve birim ekonomisine sahipler.” Paradigm fonunun en büyük konumu, Teksas’taki en büyük arazi sahiplerinden biri olan Texas Pacific Land’de bulunuyor. Kinetics’in 1995’ten beri sahibi olduğu şirket, iki tür sabit varlığa maruz kalıyor. – arazi, petrol ve gaz telif hakları. Davolos, “Ham, gelişmemiş arazi, yüzlerce yıllık enflasyonist döngüler boyunca aslında en çok takdir edilen varlık olmuştur” dedi. sadece petrol ve gaz üretiminden elde edilen gelir olan maden dönümlerine ek olarak. Berkshire yöntemi Kinetics, özünde uzun vadeli bir değer yatırımcısıdır, ancak Davolos, fiyat-kazanç oranı gibi geleneksel değer göstergelerini kullanmak yerine, yüksek bir değere sahip şirketleri tercih eder. değeri belirler, ancak “sermayeyi hafif” bir iştir. Davolos, “Yüksek işletme marjlarınız var ve iş ölçeklendirilebilir, böylece bu yıl gibi artan enflasyonlu zorlu bir ortamda bile marjların gerçekten arttığını görürsünüz” dedi. Yönetici, 15 yılı aşkın bir süre önce firmaya ilk katıldığında, kendisine “değerli yatırımın babası” olarak bilinen ve aynı zamanda Warren Buffett’ın akıl hocası olan Benjamin Graham tarafından bir kitap verildiğini açıkladı. Davolos, Berkshire Hathaway’in değer yatırımı felsefesinin Kinetics’in DNA’sında kök saldığını söyledi. Davolos, “İdeal olarak, iyi bir şirket satın aldığınız Berkshire Hathaway tipi bir yaklaşımı kullanmayı ve bunun sizin için on yıllar boyunca birleşmesine izin vermeyi çok isteriz” dedi. Kinetics’in muazzam performansı yüksek bir ücretle geliyor. Paradigma fonu ve Small-Cap Opportunities fonunun her ikisi de %1,64’lük bir harcama oranı talep ediyor. Morningstar, Kinetics’in ücretini bir zayıflık ve “aşılması gereken yüksek bir engel” olarak nitelendirdi.
En iyi performans gösteren bir yöneticinin çeşitli yatırım fonları bu yıl nasıl %40 arttı?