Warren Buffett nesiller boyu değerli yatırımcılara ilham kaynağı oldu ve 53 yaşındaki, piyasa lideri bir yatırım fonunun her yerinde onun mirası var. Yönetim altındaki yaklaşık 47 milyar dolarlık varlığa sahip First Eagle Küresel Fonu (SGENX), değer yatırımının babası ekonomist ve profesör Benjamin Graham ile Graham’ın en ünlü öğrencisi Buffett’in öğretilerini ve ilkelerini yansıtıyor – disiplinli yatırım, bol likidite ve çeşitlendirme Fon, 1979’dan başlayarak neredeyse otuz yıl boyunca, 1970’te başlayan fonu devralan ve stratejisini elden geçiren Jean-Marie Eveillard tarafından yönetildi. 2008’den beri, fon Matthew McLennan tarafından yönetiliyor ve Kimball Brooker bir veya iki yıl sonra gemiye geliyor. 1979’dan bu yana, First Eagle Global, yatırılan ilk 25.000 $’dan alınan %5 yükleme ücreti dahil olmak üzere yılda %12’den fazla getiri sağladı. Cari yıllık gider oranı %1,11’dir. First Eagle, 1979’da fona yapılan 10.000 $’lık bir yatırımın 2022’nin sonunda satış ücretleri hariç yaklaşık 1.62 milyon $ değerinde olduğunu ve MSCI Dünya Endeksinin getirisinin üç katından fazla olduğunu söylüyor. Brooker bir röportajda, SGENX ALL dağ First Eagle Global fiyatı Graham ve Columbia Business School profesörü arkadaşı David Dodd’un güvenlik analizi üzerine kitabı tam anlamıyla yazdıklarını söyledi. First Eagle eş yöneticisi, “Onlar gerçekten nasıl para kaybetmeyeceklerine odaklanan orijinal değer yatırımcılarıydı ve biz sistematik olarak olasılıkları yatırımcılarının lehine çevirmenin bir yoluna odaklandık” diye ekliyor. Fon, 2022’nin piyasa çalkantısında %6’lık bir kayıpla piyasayı yendi ve bu yıl yaklaşık %4 arttı. Değer nasıl bulunur? Brooker, küresel değer evreni içinde güvenlik seçimi söz konusu olduğunda fonun üç ana unsuru kullandığını söyledi. Brooker, öncelikle dayanıklı işler bulmakta ısrar ediyor, dedi. Konsept, Buffett’in bir şirketin rekabet avantajını değerlendirirken “en önemli” tek faktör olarak adlandırdığı bir iş çevresinde sözde “geniş hendek” aramaya benzer. Brooker, “Bizim için hayatta kalma ve sebat gerçekten kilit soru. Bu bizim kalite görüşümüz gibi,” dedi. Sektöre Otis Worldwide kadar hakim olan İsviçreli asansör şirketi Schindler Holding buna bir örnektir. Brooker, First Eagle’ın dayanıklı bir işletme olarak gördüğü diğer bir ismin de Cartier mücevheratı yapan İsviçreli bir lüks mal holding şirketi olan Richemont olduğunu söyledi. First Eagle’ın ABD dışında elinde bulundurduğu bir başka hisse de kökleri 19. yüzyıla kadar uzanan ve işletmeleri arasında Mandarin Oriental otelleri bulunan Hong Kong merkezli bir holding olan Jardine Matheson’dur. Güvenlik payı Bulmacanın ikinci parçası, güvenlik payı olan hisse senetleri bulmaktır, dedi Brooker. Graham tarafından yaygınlaştırılan ilke, bir yatırımcıya menkul kıymetleri yalnızca indirimli olarak sattıklarında – gerçek değerlerinin önemli ölçüde altında – satın alma talimatı verir. Brooker, “İlginç olan, uluslararası piyasaların ABD piyasalarına göre işlem gördüğü bu indirimin çok geniş olması” dedi. Brooker, üçüncü unsurun, yönetimle ilgili sorunlardan veya etik olmayan davranışlardan kaynaklanan riskleri en aza indirmek olduğunu söyledi. Brooker, First Eagle’a 2009 yılında, Eveillard’ın istifa ettiği sıralarda katıldı. Yale Üniversitesi’nden lisans ve Harvard’dan MBA derecesine sahip olan Brooker, daha önce JPMorgan’dan ayrılan özel bir sermaye şirketi olan Corsair Capital’in baş yatırım sorumlusu olarak çalıştı. Büyük nakit First Eagle fonunun dikkate değer bir özelliği, önemli miktarda nakit tutmasıdır – şu anda portföyün %7,5’i. Brooker, “Bu bizim varsayılan pozisyonumuz. Bizim için mantıklı olan, sigortalama kriterlerimizi karşılayan şeyler bulamadığımız zaman, nakit olarak bekleriz,” dedi. “Parayı, uymayan şeylere harcanması için zorlamak istemiyoruz.” Buffett da oksijene kıyasla büyük miktarlarda nakit tutmayı tercih etmesiyle tanınır. Berkshire’ın nakit stoğu 2022’nin sonunda yaklaşık 130 milyar dolara ulaştı. Buffett, son yıllık hissedar mektubunda, Berkshire’ın sayısız işiyle birlikte bir “gemi dolusu” nakit ve ABD Hazine bonoları tutmaya devam edeceğini söyledi. Derin kökler First Eagle Global’in yarı ABD ve yarı uluslararası hisse senetlerinden oluşan portföyü içinde, American Express , Taiwan Semiconductor ve Bank of New York Mellon da dahil olmak üzere Berkshire Hathaway’in de sahibi olduğu bir avuç şirket arasında bir dereceye kadar örtüşme var. Fonun ayrıca onlarca yıldır Berkshire’da da hisseleri var. Brooker, “Benzer fikirlere sahip yatırımcıların genellikle aynı yerlere gelmesi muhtemelen çok şaşırtıcı değil” dedi. Berkshire ile bağlantı burada bitmiyor. Günlük yönetimden vazgeçtikten sonra yıllarca First Eagle’ın kıdemli danışmanı olarak görev yapan Eveillard, Buffett’in 1951’de Ben Graham’dan A+ aldığı Columbia Business School’un değer yatırımı programında da öğretmenlik yaptı. derinlerde,” dedi Brooker.
Bu yarım asırlık değer fonunun her yerinde Buffett’in tarzı var