Bir zamanlar sıkıntılı varlıklarda fırsatlar bulmasıyla tanınan bir büyük yatırımcı tarafından yönetilen bir fon, piyasayı alt ediyor – ancak biraz farklı bir odak noktasıyla. Üçüncü Cadde Değer Fonu (TVFVX), 2022’de %11,2 artışla S&P 500’ü geride bırakırken, geniş pazar endeksi %19,4 değer kaybetti. Fon, 2023’te bir kez daha S&P 500’ü eziyor – endeksin kabaca %5,4’lük kazancına kıyasla %15 artışla- piyasa başka bir dalgalı yıl olacak şekilde şekillenen üçüncü ayına giriyor. TVFVX .SPX YTD dağ Fon, S&P 500’den daha iyi performans gösteriyor Yatırımcı sınıfı için %1,45 komisyon ve minimum 2.500$ ilk yatırımı olan fon, düşük faiz ortamı piyasayı soğuturken sıkıntılı varlıklardan giderek uzaklaştı. Bunun yerine, otuz yıllık fonun liderliği, dünyanın dört bir yanında başkalarının gözden kaçırdığı ucuz varlıklar arıyor. Fonun 2017’den beri portföy yöneticisi olan Matt Fine, “Aykırı ve fırsatçı bir yatırımcıysanız, yetkinizin olduğu yerde yatırım evreniniz ne kadar büyük ve genişse o kadar iyidir” dedi. çok karamsar veya korkak hale geliyorlar ve esasen diğer yöne koşuyorlar” dedi. Onun işi? “Dayanıklı, hatta değeri artan varlıkları bulmak ve şirketlerin içinde, yaşadıkları zorluklara dayanabilecek kadar iyi finanse edilen işletmeleri bulmak.” ‘Fırsatların olduğu yere gidin’ Fine bunun hem ülke hem de sektör trendlerine bakarak olabileceğini söyledi. Ülke düzeyinde, ülkedeki şirketlerde ve İngiliz sterlininde ortaya çıkan bozulma göz önüne alındığında, ekibinin “Brexit” adlı bir hareketle 2020’de Avrupa Birliği’nden çıktığından beri Birleşik Krallık’ta gözlerinin olduğunu söyledi. Bir endüstri içinde de olabilir. Örnek olarak, bakırın nasıl giderek daha fazla talep görürken aynı zamanda daha kıt hale geldiğine dikkat çekerek ince noktalar. Toronto Menkul Kıymetler Borsası’nda işlem gören Vancouver merkezli bir kömür madenciliği şirketi olan Capstone Copper, fonun toplam 32 varlığının dördüncü en büyüğü ve 2022’nin sonunda yaklaşık %5’e tekabül ediyor. 2023’te %40’ın üzerinde. Uluslararası piyasalar, yatırımcıların ABD hisse senetleri ve tahvillerinin düşüşle geçen yıldan bıkması ve artan doların güvenlik için başka yerlere bakması nedeniyle geçen yıl giderek daha çekici hale geldi. Ancak uluslararası hisse senetleri, savaş veya doğal afet gibi, bu tipik olarak daha küçük piyasalardaki varlıkları etkileyebilecek benzersiz riskler de taşır. ABD merkezli şirketler, 2022’nin sonunda toplam portföyün dörtte birinden azını oluşturuyordu. Almanya’yı %12’nin biraz üzerinde bir payla izledi. Birleşik Krallık, Kanada ve Singapur, tek haneli yüzdelik dilimlerle ilk beş ülkeyi tamamladı. ABD’de Fine, şirketin derin değer olarak yüksek büyümeden hoşlanmamasının, uzun vadeli yatırımcıların geçen yıl teknoloji hisseleri düşerken performansın daha iyi olmasına yardımcı olduğunu söyledi. Teknoloji ağırlıklı Nasdaq Composite, ABD hisse senetlerindeki yatırımcıların, faiz oranlarının yükseldiği dönemlerdeki tarihsel olarak düşük performansları nedeniyle büyüme isimlerinden dönmesi nedeniyle 2022’de %33,1 kaybetti. “Bana göre, birçok mega sermayeli, süper pahalı, büyüme odaklı şirketin değerinin düşmüş olması, aklımdaki fırsatla birlikte toplam manzarayı gerçekten değiştirmiyor” dedi. “Bunlar en başta bizi ilgilendirmeyen şeylerdi ve hala da ilgilenmiyorlar.” Bu arada, firmanın riskten korunduğu ABD şirketleri, daha geniş pazarda daireler çiziyor. New York Borsasında işlem gören açık deniz enerji şirketi Tidewater, 2022’de %244 ve bu yıl %34 arttı. Fon, çok az fırsat gördüğü bir piyasada nakit tutmaya başvurur. Fine, 2022’nin üçüncü ve dördüncü çeyreği arasında nakit miktarı artarken, ekibinin yatırım fırsatlarının eksikliğini görmesinden değil, daha iyi performans gösteren varlıkların kısılmasının sonucu olduğunu söyledi. Bu gelirlerin muhtemelen yakın gelecekte fonun yetkisine uygun olduğunu düşündükleri hisse senetlerine yatırılacağını söyledi. Fine, ekibinin nihayetinde hangi ülkede olurlarsa olsunlar ucuz buldukları varlıkları aradıklarını söyledi. Ancak ekibinin genellikle ABD dışında daha cazip fırsatlar bulduğunu ve bunun da kısmen fonun ABD hisse senetlerinden uzaklaşmasına katkıda bulunduğunu söyledi. zaman. Bu fırsatların genellikle büyük piyasa değeri olan şirketlerde olmadığını söyledi. 2022’nin sonunda fon, küçük ve orta ölçekli şirketlerdeki hisselerinin sırasıyla %40 ve %30’undan biraz fazlasına sahipti. Bu, büyük sermayeli hisse senetlerinde %27,9’a kıyasla. Holdinglerinin %1’inden azı mikro sermayeli şirketlerdi. “Fırsatların olduğu yere gidebilmek istiyorsun” dedi. “Bence bunun gerektirdiği şey deneyim ve küresel olarak fırsatçı olabilmek. Deneyim gerçekten yardımcı oluyor, bu nedenle bunu 23 yıldır küresel olarak gelişmiş ve gelişmekte olan pazarlarda yapmak büyük bir fark yaratıyor.” ‘Rekabet edebiliriz’ Bunun bir kısmı, nöbetçilerin değişmesinden ve değişen ABD ekonomik zemininden de kaynaklanıyor. Fine firmaya Hamilton Koleji’nden yeni katıldı, ancak yatırımcı olmak istediğini çok önceden biliyordu. “Bazen ailemin bodrum katında bilgisayar başında hisse senedi ticareti yapan, ne yaptığım hakkında hiçbir fikrim olmayan bir çocuktum” dedi. Kariyerine 1990’ların sonunda başladı ve yeni yüzyıl başlarken dot-com balonunun patlamasını izledi. Fine, ABD borsasının geçen yılki hamlelerinin ürkütücü bir şekilde benzer olduğunu söyledi. Fine, “Tarihin tekerrür ettiği ama tekerrür etmediği bir ifade vardır” dedi. “Bu, göreceğimi düşündüğüm kadar tekrara yakın.” “İnsanların kendilerini kaptırdığı ve çok fazla temel analizin yapılmadığı, buna son derece benzer bir şeyin düşüşünü yaşıyoruz” diye ekledi. “Yapılan çok fazla değerleme çalışması yok. Yakın zamana kadar insanlar uzun bir süredir menkul kıymet fiyatları için ne ödediklerini umursamıyor gibi görünüyor ve ödediğiniz tutarın getirinizin ne olacağı üzerinde çok büyük bir etkisi var. ” Fine firmaya yeni işe alım olarak katıldığında, daha önce sıkıntılı ve yeniden yapılanma alanındaki çalışmalarıyla tanınan Third Avenue Management’ın kurucusu ve eş yatırım sorumlusu Marty Whitman ile yakınlaşması tavsiye edildi. İnsanların çok karamsar veya korkmuş hale geldiği ve esasen diğer yöne koştuğu durumları gözden geçirmeniz gerekir. Portföy yöneticisi Matt Fine Fine, Whitman’ın altında çalışabildi ve sonunda 2017’de, Whitman’ın ölümünden bir yıl önce, şirketin oluşturduğu ilk fonlardan biri olan değer fonunu devraldı. Şirkete göre, 1990’daki başlangıcında fona 10.000 dolar koyan yatırımcılar, 2022’nin sonunda 240.552 dolar göreceklerdi ve bu da şirkete göre yıllık yaklaşık %10.4’lük bir getiri anlamına geliyordu. Fine, son on yılda, düşük faiz oranları döneminin uzaydaki yatırım fırsatlarını soğutmasıyla fonun sıkıntılı piyasadan giderek uzaklaştığını söyledi. Ancak şimdi, faiz oranlarının bir kez daha yükseldiği bir zamanda, Fine, fonun kurucu müdürünün ekmek ve tereyağına dönmek yerine muhtemelen mevcut küresel görevine odaklanmaya devam edeceğini söyledi. Endekslemenin arttığı ve büyüyen hisse senetlerine odaklanıldığı bir dönemde ekibinin odak noktasının – karşıt bir yaklaşım ve uzun vadeli, değer odaklı bir görüşle eşleştirilmiş daha küçük sermayeli, gözden düşmüş, küresel hisse senetlerine odaklanması – benzersiz olduğunu düşünüyor. “Küresel kamu hisse senedi piyasalarının büyük bir bölümü açıkta kaldı, bizim gibi insanlara bırakıldı ve son yıllarda özellikle rekabetçi olmadı, bu yüzden getiri perspektifinden bu şekilde başarılı olabildik. sahip olduğumuz” dedi. “Bence bu konuda çok iyiyiz. Bence rekabet edebiliriz.”
Bu fon, uluslararası hisse senetlerine odaklanarak S&P 500’ü geride bırakıyor